Orco dostalo další tvrdý úder

Ani rok po vypuknutí úvěrové krize se pro majitele tuzemských realitních akcií neblýská na lepší časy. Akcie developerů, které patří letos na pražské burze k nejslabším titulům, se výrazně propadly i včera.

Zhoršené hodnocení od ratingové agentury Moody’s srazilo akcie developera Orco Property Group během čtvrtečního obchodování takřka o osm procent na 558 korun. Překvapení investoři se akcií zbavovali ve velkém. Trh totiž nic takové neočekával.VSpolečnost navíc po uzavření burzy oznámila, že její obrat v prvním pololetí se meziročně propadl zhruba o deset procent na 113 milionů eur.VOd začátku roku tak akcie developera, jehož největším plánovaným projektem je přestavba bývalého nádraží Bubny v Praze na novou čtvrť za 70 miliard korun, ztratily tři čtvrtiny své hodnoty. Kdo jich nakoupil na začátku roku za milion korun, má po včerejšku jen o trochu víc než 250 tisíc.VZnámka Caa1, kterou Orco od Moody’s obdrželo, znamená podle analytiků velmi vysoké úvěrové riziko. Tento rating je mezi nejobchodovanějšími tituly na pražské burze vůbec nejhorší.

Ohodnocení berou v úvahu banky při posuzování úvěrů a při výpočtu úroků.
»Pro developera jako firmu, která pracuje s velkým podílem cizích zdrojů financování, je to nepříjemnost,« říká analytik společnosti Cyrrus Karel Potměšil.

Orco s sebou včera stáhlo do hlubin i druhý realitní titul na pražské burze. Akcie společnosti ECM podnikatele Milana Janků včera oslabily o 3,5 procenta na 489 korun. Od počátku roku ztrácí tento titul již 59 procent.

Developeři patří letos společně se sítí autobazarů AAA Auto k nejztrátovějším akciím. Burza ale ztrácí i jako celek. Index PX včera propadl o 0,62 procenta a od začátku roku je již o pětinu slabší.

Trest za rychlou expanzi
Moody’s sáhla u Orca ke snížení ratingu v krátké době už podruhé. Navíc vzkazuje, že ani výhled do budoucna není příliš příznivý.

»Negativní výhled odráží zvýšený rizikový profil společnosti Orco, plynoucí ze zaměření na spekulativní development komerčních nemovitostí a bytových jednotek, což by mohlo vést k problémům s likviditou. Realitní trh v některých zemích střední a východní Evropy se začíná ochlazovat,« zdůvodňuje snížení ratingu Moody’s.

»Orco je trestáno za svou rychlou expanzi. Má příliš mnoho projektů a příliš slabé peněžní toky z prodeje a pronájmu,« tvrdí analytik Komerční banky Miroslav Adamkovič.

Firma bude muset podle analytiků rovněž vycouvat z některých méně výnosných plánovaných projektů nebo je alespoň odložit.

Cestou z pasti může být podle odborníků prodej části už dostavěných projektů. »Očekáváme, že společnost bude muset prodat nemovitosti za zhruba 510 milionů eur, tedy v přepočtu za 12 miliard korun,« říká Petr Bártek z České spořitelny.

Je to prý jediný způsob, jak by mohla společnost získat peníze na další rozvoj. Kdyby přišla na trh s novými akciemi či dluhopisy, nikdo by si je už nyní nekoupil.

Analytici České spořitelny se však i přes současný propad domnívají, že akcie Orca se nyní obchodují pod cenou, a považují je za vhodné pro investory, kteří se nebojí rizika a hledají vysoce nadprůměrný výnos.

8.8.2008, Martin Petříček, Hospodářské noviny